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管晶晶

近日，国家发展改革委有关负责同志就《关于发展新质生产力的意见》答记者问时强调，“要确保新质生产力发展不走偏、不冒进、不泡沫化”。

商业航天、脑机接口、人工智能……近一两年，一大批承载新质生产力期待的硬科技企业受到资本市场青睐。但也出现了一种值得警惕的现象：部分企业仅与新质生产力存在微弱关联，股价便应声冲高，脱离现实的标签化叙事屡有发生，重概念轻实绩的炒作风气蔓延，这正是需要提前防范的新质生产力领域资本泡沫苗头。

今年A股出现的金螳螂行情，便是典型案例。今年4月，传统建筑装饰企业金螳螂被传拿下越南机场巨额订单。投资者还注意到，金螳螂此前还参与海南商业航天发射场机电配套、华为云数据中心办公楼装修工程。由此，金螳螂被捧为“太空装修第一股”，并被贴上“商业航天、数据中心、出海越南”等热门标签，揽下11个涨停板。金螳螂不得不多次发布公告，澄清公司未从事火箭研制、卫星制造、发射服务等商业航天核心业务，亦未开展数据中心算力运营业务。

这并非个案。随着AI算力需求大涨，芯片散热成为痛点，半导体陶瓷基板正成为英伟达等头部芯片厂商的技术方向之一。今年5月，营收连续4年下滑的陶瓷企业蒙娜丽莎，被强行划入“AI算力产业链”，意外逆袭成为资本市场明星。但事实上，建筑陶瓷与半导体陶瓷基板，仅有“陶瓷”二字相同，二者原料、工艺、应用场景差异巨大。蒙娜丽莎公告称，公司主营仍为建筑陶瓷，未因半导体材料业务产生收入和利润，同时提示市场情绪过热，存在非理性炒作风险。

放眼资本市场，类似场景时有上演：不少企业只是小额参股科创项目、签署无约束力意向协议，就被包装成“新质生产力标杆企业”。面对脱离实际的市场行情，企业不得不发布风险提示，澄清业务现状。

新质生产力领域资本泡沫潜藏多重风险。对普通投资者而言，贴上新质生产力标签、缺乏业绩支撑的个股行情，涨得高也跌得快，极易造成大幅损失；对上市公司来说，突如其来的概念热潮扰乱正常经营，企业需要耗费大量精力应对舆情与监管问询；而对资本市场长远发展而言，泛滥的投机风气扭曲市场定价，侵蚀理性投资氛围，挤压真实硬科技企业的融资空间，阻碍资本市场筛选出真正发展新质生产力的“潜力股”。

新质生产力前景广阔，市场寄予期待无可厚非，但绝不应成为资本炒作的噱头。理性的估值，必须建立在技术突破、落地订单、真实盈利之上。许多前沿技术尚处研发探索阶段，短期难以产业化，仅凭碎片化信息炒高股价，极易滋生资本泡沫。少一些天马行空的概念联想，多一份立足基本面的理性审视，资本市场才能真正成为培育新质生产力的沃土。

责任编辑：李梦一